Основные показатели фундаментального анализа. Методы фундаментального анализа и его критика

Показатели	Базисный период	Текущий период
1. Рыночная капитализация, тыс. р. (MCAP-Р): 1.1 Рыночная цена акции, тыс. р. 1.2 Количество акций, шт.
2. Выручка, тыс. р. (S)
3. Операционные затраты (за исключением амортизации), тыс. р.
4. Прибыль до вычета амортизации, уплаты процентов по кредитам и налогов, тыс. р. (EBITDA)
5. Амортизация, тыс. р.
6. Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам, тыс. р. (EBIT)
7. Проценты по кредитам, тыс. р.
8. Прибыль до уплаты налогов, тыс. р. (EBT)
9. Чистая прибыль, тыс. р. (E), Т=24 %

11. P/E: Рыночная цена обыкновенной акции/Чистая прибыль на акцию
12. Собственный капитал, тыс. р.




15. ROA: Е/Всего активов
16. ROE-рентабельность собственного капитала: Е/Собственный капитал

Тема 4. Денежные потоки:

Денежный поток (Cash flow).

Свободный денежный поток(Free Cash Flow- FCF).

Текущая операционная деятельность (operating activities).

Инвестиционная деятельность (investing activities).

Финансовая деятельность (financing activities).

Отчет о движении денежных средств.

Методические указания

Денежный поток предприятия (cash flow) представляет собой:

Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация материальных и нематериальных активов (неденежные затраты).

Свободный денежный поток (Free Cash Flow- FCF) – поток средств, доступный для распределения между инвесторами после инвестиций в основные средства и оборотный капитал.

Свободный денежный поток = Денежный поток – Инвестиции в операционные оборотные и внеоборотные активы.

Отчет о движении денежных средств (косвенный метод). Для разработки отчета итоговые бухгалтерские данные группируют по видам деятельности. Все операции предприятия разделяют на три категории.

Текущая операционная деятельность(operating activities): чистая нераспределенная прибыль, амортизация и изменения в оборотных активах и обязательствах за исключением денежных средств на счете и краткосрочных финансовых вложений. Увеличение материально-производственных запасов и дебиторской задолженности снижает запас денежных средств предприятия, а сокращение этих активов его увеличивает. С увеличением кредиторской задолженности предприятие сберегает собственные денежные средства, а сокращение кредиторской задолженности предполагает расходование денежных средств на погашение долгов перед поставщиками и по другим обязательствам.

Инвестиционная деятельность (investing activities) –инвестиции в основные средства или продажа основных средств.

Финансовая деятельность (financing activities): получение (расходование) денежных средств в результате операций с краткосрочными финансовыми вложениями, эмиссии акций или выкупа выпущенных в обращение акций, изменения долгосрочных обязательств, выплата дивидендов.

Задание 1. Составьте отчет о денежных потоках предприятия за год (в форме табл. 6), используя данные бухгалтерской отчетности предприятия (Приложение 1, индивидуальный вариант), выполните анализ его итогов. Рассчитайте чистый денежный поток и свободный денежный поток, дайте оценку полученным результатам.

Пример. Деятельность предприятия за отчетный период характеризуется следующими данными бухгалтерской отчетности (табл. 5).

Оценка рыночного риска компании

Оценка рыночного риска базируется на исследовании ожидаемой доходности финансового актива, для чего может быть использована модель Capital Asset Pricing Model (CAPM). САРМ представляет собой модель оценки доходности финансовых активов и служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.

Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.

Точный расчет показателей β необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент β, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.

Базовая математическая формула, используемая в модели:

R a = R f + β(R m - R f),

где Ra – требуемая доходность акции (актива) A;

Rf – безрисковая ставка доходности;

Rm – рыночный уровень доходности;

β - коэффициент, отражающий корреляцию актива и рынка (цены и индекса).

Ожидаемая норма доходности - это прибыль, которую инвестор ожидает от финансового инструмента. Ожидаемая норма доходности также может описывать необходимость, а не ожидания. В случае, когда необходима определенная норма доходности (причины могут быть разные), то эта определенная норма доходности и будет ожидаемая норма доходности.

Безрисковый доход - это та часть дохода, которая заложена во все инвестиционные инструменты. Безрисковый доход измеряется, как правило, по ставкам государственных облигаций, т.к. те практически без риска. На западе безрисковый доход равен примерно 4-5%, в Украине - 7-10%.

Общая доходность рынка - это норма доходности индекса данного рынка. В США, таковым выступает индекс S&P 500, в России - индекс РТС, в Украине - индекс ПФТС.

Чтобы построить графическую интерпретацию модели, нужно нанести на плоскость точки, горизонтальные координаты которых представляют доходности рыночного портфеля, а вертикальные - соответствующие доходности актива. В качестве рыночного портфеля берут один из распространённых фондовых индексов.

Основное утверждение модели - курсовая доходность выбранного актива (или портфеля) прямо пропорциональна курсовой доходности рыночного портфеля.

Двумя важными параметрами, характеризующими конкретный актив, являются:

Показатель β, характеризующий угол наклона прямой;

Показатель Е, характеризующий степень концентрации облака вдоль прямой.

β является показателем чувствительности актива к изменению цены рыночного портфеля. Этот показатель отвечает за систематический (или рыночный) риск актива, который нельзя диверсифицировать.

Показатель Е соответствует "остаточной" доходности, зависящей от специфики конкретного актива. Ему соответствует несистематический риск, который можно уменьшить путём составления портфеля активов.

Одним из вариантов задания безрисковой ставки (Rf) и дальнейшего развития модели САРМ и других ее параметров является использование данных локального рынка (рис. 2.13). Для обозначения моделей, параметры которых полностью сформированы по данным локального рынка, используется термин «локальная САРМ» - LCAPM. Доходность государственных облигаций локального рынка является базой для задания безрисковой ставки и ориентиром для компаний рынка как по стоимости источников финансирования (процентной ставки), так и по срочности.

Рисунок 1 - Обоснование безрисковой ставки доходности для развивающегося рынка: четыре варианта в зависимости от открытости рынка, долгосрочных государственных заимствований и наличия статистической базы

Использование значений доходности государственных ценных бумаг локального рынка в местной валюте в качестве безрисковой ставки LСАРМ допустимо при предположении об отсутствии риска дефолта. Если риск дефолта возможен, то следует откорректировать ставку заимствования на премию за риск дефолта, исходя из следующего положения:

Наблюдаемая ставка по облигациям страны = безрисковая ставка на рынке + премия за риск дефолта

Следовательно, для введения параметров САРМ локального рынка потребуется следующая корректировка:

Безрисковая ставка в местной валюте = ставка по государственным ценным бумагам локального рынка в местной валюте – спред дефолта

Спред дефолта может быть определен на базе рейтинга суверенного долга страны в местной валюте.

Для оценки доходности конкретного финансового рынка (Rm) в целом используются данные об изменении какого-либо фондового индекса (S&P 500, ПФТС и т.п.). Прирост (снижение) этого индекса за определенный период должен быть отнесен к значению индекса на начало периода:

где I 1 , I 0 – значения фондовых индексов соответственно на конец и начало периода;

Rm – уровень доходности рынка в целом.

Для того, чтобы найти степень зависимости доходности одной акции от уровня прибыльности всего рынка необходимо построить регрессионное уравнение вида:

где y – результативный показатель; x – влияющий фактор;a - свободный член уравнения регрессии; b – коэффициент регрессии; e – погрешность.

Важнейшим параметром этого уравнения является коэффициент регрессии b, который показывает, насколько сильно изменение факторного показателя x влияет на результирующий признак y . Таким образом, коэффициент регрессии β служит количественным измерителем систематического риска, не поддающегося диверсификации. Ценная бумага, имеющая β -коэффициент, равный 1, копирует поведение рынка в целом. Если значение коэффициента выше 1, реакция ценной бумаги опережает изменение рынка как в одну, так и в другую сторону. Систематический риск такого финансового актива выше среднего. Менее рисковыми являются активы, β -коэффициенты которых ниже 1 (но выше 0). Концепция β -коэффициентов составляют основу модели оценки финансовых активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM). При помощи этого показателя может быть рассчитана величина премии за риск, требуемой инвесторами по вложениям, имеющим систематический риск выше среднего.

Считается, что инвесторы питают неприязнь к излишнему на их взгляд риску (risc aversion), поэтому любая ценная бумага, отличная от безрисковых государственных облигаций или казначейских векселей, может рассчитывать на признание инвесторов только в том случае, если уровень ее ожидаемой доходности компенсирует присущий ей дополнительный риск. Данная надбавка называется премией за риск, она напрямую зависит от величины β -коэффициента данного актива, так как предназначена для компенсации только систематического риска. Несистематический риск может быть устранен самим инвестором путем диверсификации своего портфеля, поэтому рынок не считает нужным устанавливать вознаграждение за этот вид риска. Полученные результаты могут быть представлены на графике, показывающем зависимость требуемой инвесторами нормы доходности при заданных значениях β -коэффициента, безрисковой процентной ставки (R f ) и средней рыночной доходности (R m ). Данный график отражает линию рынка ценных бумаг (Security Market Line, SML) (рис. 2).

Рисунок 2 - Взаимосвязь уровня β -коэффициента и требуемой доходности

Treynor ratio (Коэффициент Трейнора) является лучшей оценкой, которая оценивает эффективность получения доходности по отношению к рыночному риску, и определен следующим уравнением:

average return of investment – средняя ожидаемая доходность от инвестиций;

risk free rate – безрисковая процентная ставка (как правило берется процентная ставка по государственным облигациям);

beta of investment – коэффициент “бета”, другое название коэффициент рыночного риска.

Коэффициент бета , является показателем измеряющим волатильность (изменчивость) акции относительно изменчивости рынка. Данный коэффициент бета также известен как – систематический риск или рыночный риск. Систематический риск не может быть снижен за счет диверсификации акций в инвестиционном портфеле и является результатом изменений в деловом цикле, политическом климате или экономической политике.

Для расчета необходимо вставить котировки за выбранный интервал времени по акции и за этот же период котировки по индексу РТС (RTSI).

Коэффициент Трейнора (Treynor) (также известный как коэффициент доходность -изменчивость) очень сильно походит на коэффициент Шарпа (Sharpe) – они оба представляют собой отношение избыточной доходности к риску. Однако, коэффициент Шарпа (Sharpe) делится на стандартное отклонение (то есть на риск акции). А коэффициент Трейнора (Treynor) делится на коэффициент бета (рыночный риск). У хорошо диверсифицированных инвестиционных портфелей коэффициент Трейнора (Treynor) и коэффициент Шарпа (Sharpe) должны совпадать, потому что тогда риск портфеля уменьшается до рыночного риска, то есть стандартное отклонение стремится к коэффициенту бета.

Если коэффициент Трейнора отрицателен , то:

1) Безирисковая ставка доходности (доходность по государственным ценным бумагам ОФЗ, ГКО) больше, чем ожидаемый доход инвестиционного портфеля или отдельной акции, при положительном коэффициенте бета (рыночном риске). Это означает, что управляющий инвестиционными портфелями (ПИФы) поступили ужасно, что взяли риск, но не смогли получить доходность выше безрисковой ставки.

2) Безрисковая процентная ставка доходности является меньше ожидаемой доходности, но коэффициент бета отрицателен. Это означает, что инвестиционные фонды или портфельные управляющие эффективны, потому что сумели снизить риск (коэффициент бета) и в тоже время получили доходность выше безрисковой ставки.

Основное преимущество коэффициента Трейнора (Treynor) состоит в том, что оно показывает изменчивость акций внутри портфеля, то есть какой риск внесла каждая акция в риск всего портфеля. Коэффициент Трейнора (Treynor) должен использоваться только в качестве ранжирующего механизма инвестирования в пределах одного сектора, например для акций. Чем выше коэффициент Трейнора (Treynor) у акции, тем более предпочтительнее для инвестора является данное вложение.

Практическая часть

2) определить beta of investment и коэффициент Трейнора с использованием файла Treynor-ratio.xls для анализируемой компании. Для этого необходимо на основании данных табл.3 определить тикер анализируемой компании и найти котировки акций за выбранный интервал времени (c 2013 по 2015 гг.) по акции и за этот же период котировки по индексу РТС (RTSI), вставить котировки в файл и провести расчет;

3) составить аналитическую записку.

Таблица 3 – Ведущие компании российского фондового рынка

Тикер	Наименование
TRNFP	ОАО АК Транснефть, ап
VTBR	ОАО Банк ВТБ, ао
GAZP	ОАО Газпром, ао
GMKN	ОАО ГМК Норильский никель, ао
IRAO	ОАО ИНТЕР РАО ЕЭС, ао
LKOH	ОАО ЛУКОЙЛ, ао
MGNT	ОАО Магнит, ао
MOEX	ОАО Московская Биржа, ао
MTSS	ОАО МТС, ао
ROSN	ОАО НК Роснефть, ао
NLMK	ОАО НЛМК, ао
NVTK	ОАО НОВАТЭК, ао
RTKM	ОАО Ростелеком, ао
HYDR	ОАО РусГидро, ао
SBER	ОАО Сбербанк России, ао
SBERP	ОАО Сбербанк России, ап
CHMF	ОАО Северсталь, ао
SNGS	ОАО Сургутнефтегаз, ао
SNGSP	ОАО Сургутнефтегаз, ап
TATN	ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина, ао
URKA	ОАО Уралкалий, ао
FEES	ОАО ФСК ЕЭС, ао
ALRS	ОАО АК АЛРОСА, ао
AKRN	ОАО Акрон, ао
AFKS	ОАО АФК Система, ао
AFLT	ОАО Аэрофлот, ао
BANE	ОАО Башнефть, ао
BANEP	ОАО Башнефть, ап
SIBN	ОАО Газпром нефть, ао
PIKK	ОАО Группа Компаний ПИК, ао
LSRG	ОАО Группа ЛСР, ао
DIXY	ОАО ДИКСИ Групп, ао
KMAZ	ОАО КАМАЗ, ао
MVID	ОАО Компания М.видео, ао
MTLR	ОАО Мечел, ао
MAGN	ОАО ММК, ао
MSTT	ОАО МОСТОТРЕСТ, ао
MSNG	ОАО Мосэнерго, ао
OGKB	ОАО ОГК-2, ао
RTKMP	ОАО Ростелеком, ап
TATNP	ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина, ап
TGKA	ОАО ТГК-1, ао
TNBP	ОАО ТНК-BP Холдинг, ао
TNBPP	ОАО ТНК-BP Холдинг, ап
PHST	ОАО Фармстандарт, ао
PHOR	ОАО ФосАгро, ао
MRKH	ОАО Холдинг МРСК, ао
EONR	ОАО Э.ОН Россия, ао
UTAR	ОАО Авиакомпания ЮТэйр, ао
AVAZ	ОАО Автоваз, ао
AVAZP	ОАО Автоваз, ап
VZRZ	ОАО Банк Возрождение, ао
BSPB	ОАО Банк Санкт-Петербург, ао
VTGK	ОАО Волжская ТГК (ОАО ТГК-7), ао
FESH	ОАО ДВМП, ао
IRGZ	ОАО Иркутскэнерго, ао
KZOS	ОАО Казаньоргсинтез, ао
VSMO	ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао
KOGK	ОАО Коршуновский ГОК, ао
KBTK	ОАО Кузбасская Топливная Компания, ао
MFON	ОАО МегаФон, ао
MTLRP	ОАО Мечел, ап
MSRS	ОАО Московская объединенная электросетевая компания, ао
MRKV	ОАО МРСК Волги, ао
MRKU	ОАО МРСК Урала, ао
MRKP	ОАО МРСК Центра и Приволжья, ао
MRKC	ОАО МРСК Центра, ао
NKNC	ОАО Нижнекамскнефтехим, ао
NKNCP	ОАО Нижнекамскнефтехим, ап
NMTP	ОАО Новороссийский морской торговый порт, ао
UNAC	ОАО Объединенная авиастроительная корпорация, ао
PRTK	ОАО ПРОТЕК, ао
RASP	ОАО Распадская, ао
SVAV	ОАО СОЛЛЕРС, ао
TGKF	ОАО ТГК-6, ао
TGKI	ОАО ТГК-9, ао
TRMK	ОАО Трубная металлургическая компания, ао
MRKHP	ОАО Холдинг МРСК, ап
WTCM	ОАО ЦМТ, ао
OGKE	ОАО Энел ОГК-5, ао
ABRD	ОАО Абрау-Дюрсо, ао
TAER	ОАО АК Трансаэро, ао
MOBB	ОАО АКБ МОСОБЛБАНК, ао
ROSB	ОАО АКБ РОСБАНК, ао
ALNU	ОАО АЛРОСА-Нюрба, ао
APTK	ОАО Аптечная сеть 36,6, ао
ARMD	ОАО АРМАДА, ао
AMEZ	ОАО Ашинский метзавод, ао
BLNG	ОАО Белон, ао
BRZL	ОАО Бурятзолото, ао
VRPH	ОАО ВЕРОФАРМ, ао
GAZA	ОАО ГАЗ, ао
MNPZ	ОАО Газпромнефть - МНПЗ, ао
HALS	ОАО Галс-Девелопмент, ао
RSEA	ОАО ГК Русское море, ао
GRAZ	ОАО Группа РАЗГУЛЯЙ, ао
GCHE	ОАО Группа Черкизово, ао
DGBZ	ОАО Дорогобуж, ао
DGBZP	ОАО Дорогобуж, ап
ZHIV-001D	ОАО Живой офис, ао
ISKJ	ОАО ИCКЧ, ао
TGKD	ОАО Квадра, ао
IRKT	ОАО Корпорация ИРКУТ, ао
KRSG	ОАО Красноярская ГЭС, ао
KUBE	ОАО Кубаньэнерго, ао
KBSB	ОАО Кубаньэнергосбыт, ао
KZBE	ОАО Кузбассэнерго, ао
KAZT	ОАО КуйбышевАзот, ао
KAZTP	ОАО КуйбышевАзот, ап
LSNG	ОАО Ленэнерго, ао
LSNGP	ОАО Ленэнерго, ап
MSSB	ОАО Мосэнергосбыт, ао
MOTZ	ОАО Мотовилихинские заводы, ао
MRKZ	ОАО МРСК Северо-Запада, ао
MRKS	ОАО МРСК Сибири, ао
MRKY	ОАО МРСК Юга, ао
MSST	ОАО Мультисистема, ао
OPIN	ОАО ОПИН, ао
OSMP	ОАО Останкинский мясоперерабатывающий комбинат, ао
VRAO	ОАО РАО Энергетические системы Востока, ао
VRAOP	ОАО РАО Энергетические системы Востока, ап
RBCM	ОАО РБК, ао
ROST	ОАО РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ, ао
SELG	ОАО Селигдар, ао
SYNG	ОАО Синергия, ао
MFGS	ОАО Славнефть-Мегионнефтегаз, ао
MFGSP	ОАО Славнефть-Мегионнефтегаз, ап
JNOS	ОАО Славнефть-ЯНОС, ао
MGNZ	ОАО Соликамский магниевый завод, ао
SEMZ	ОАО СЭМЗ, ао
TTLK	ОАО Таттелеком, ао
TGKN	ОАО ТГК-14, ао
TGKB	ОАО ТГК-2, ао
TGKE	ОАО ТГК-5, ао
GUMM	ОАО ТД ГУМ, ао
TORSP	ОАО Томская распределительная компания, ап
UAZA	ОАО УАЗ, ао
USBN	ОАО УРАЛСИБ, ао
ugok	ОАО Учалинский ГОК, ао
LIFE	ОАО Фармсинтез, ао
WTCMP	ОАО ЦМТ, ап
TZUM	ОАО ЦУМ, ао
CHMK	ОАО Челябинский металлургический комбинат, ао
CHZN	ОАО ЧЦЗ, ао
UKUZ	ОАО Южный Кузбасс, ао

[ время на прочтение 20 минут ]

Фундаментальный анализ – самый главный инструмент любого инвестора. Поскольку с его помощью мы можем оценить базовые предпосылки развития любого бизнеса. А рост бизнеса в свою очередь означает рост стоимости этого бизнеса и находит отражение в росте курса акций.

Поэтому главная задача инвестора найти с помощью фундаментального анализа такие компании, которые будут демонстрировать стабильный и устойчивый рост. Это и будет самой главной гарантией отличных инвестиций в акции этих компаний.

К сожалению, фундаментальный анализ пугает многих начинающих инвесторов. По началу кажется, что разбираться в финансовых показателях бизнеса под силу только финансистам с профильным образованием. На самом деле, как и в любой работе, здесь достаточно начать, узнать основы и главные принципы.

Как же оценить перспективы развития бизнеса и его текущее состояние? Для этого есть ряд проверенных методов фундаментального анализа.

Методы фундаментального анализа

Давайте последовательно разберем все эти виды фундаментального анализа предприятий.

Анализ инвестиционных показателей

Основная задача анализа инвестиционных показателей - ответить на вопрос насколько компания недооценена рынком или переоценена.

Поэтому логика расчета всех инвестиционных показателей очень похожа. Как правило, мы сравниваем рыночную оценку стоимости компании с теми или иными финансовыми показателями компании. В качестве рыночной оценки стоимости компании приводится либо ее капитализация (EV - enterprise value, считается как стоимость всех акций компании), либо цена одной акции. В качестве финансового показателя, с которым соотносят стоимость компании, могут быть: чистая прибыль, прибыль на одну акцию, денежный поток, балансовая стоимость активов компании и т.д.

Все эти инвестиционные показатели дают нам возможность судить о том, насколько в соответствии с данным показателем адекватно оценена компания. Например, у компании могут быть прекрасные финансовые показатели, но ее рыночная оценка уже может быть настолько высокой, что на самом деле стоимость компании является перегретой. Поэтому идеальными для инвестиций будут компании с хорошими финансовыми показателями с одной стороны и низкой рыночной оценкой с другой.

Рассмотрим основные и наиболее используемые инвестиционные показатели.

P/E - самый широко распространенный и популярный инвестиционный показатель. Существует два варианта расчета этого показателя.

Первый вариант: отношение цены за одну акцию компании к прибыли на одну акцию. Второй вариант: отношение капитализации компании к общей чистой прибыли компании.

Небольшие значения коэффициента сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании, большие о слишком завышенной оценке. Например, p/e интернет магазина AMAZON на текущий момент = 294, в тоже самое время китайский интернет-магазин Alibaba имеет p/e = 19. В первом случае оценка явно завышена, т.к. если прибыль компании не вырастет в ближайшее время инвесторам придется ждать 294 года окупаемости своих инвестиций. Во втором случае оценка находится на среднерыночном уровне. Встречаются компании с очень низким p/e, например, Сургутнефтегаз на текущий момент имеет показатель = 1,8. И это означает, что данная компания недооценена рынком. Причины недооценки могут быть различны – политические (санкции в РФ), рыночные (колебания цен на нефть в данном случае) и т.д.

Показатель широко применяется в сравнении различных компаний. Показатель P/E достаточно прост в расчетах и может использоваться для работы с большими объемами данных (например, сравнительный анализ всех 322 акций на Московской бирже).

Недостатки:

Существенным недостатком показателя P/E является то, что он не может применяться для компании, показавшей в своей отчетности убытки. При этом компании, которые получили убыток в отчетном периоде, тоже могут быть инвестиционно привлекательными и их также необходимо как-то оценивать. Например, компания Тесла, которая несет убытки, поскольку все еще находится в стадии захвата рынка и развития инновационных направлений (возобновляемая энергетика).

Показатель чистой прибыли, который используется в расчетах - это величина, которой менеджмент компании может легко манипулировать. В отдельно взятом отчетном периоде компания может умышленно, в своих интересах исказить данный показатель, и показатель P/E будет очень привлекательным.

P/E - это основной инвестиционный показатель для сравнительного анализа компаний. Однако, из-за того что в его базе расчета присутствует такой показатель, как чистая прибыль, P/E невозможно применять для оценки компаний с убытками, а также следует осторожно применять для мелких и средних компаний, где достоверность отчетности может вызывать сомнения. Поэтому иногда инвесторам необходим перекрестный анализ по другим инвестиционным показателям.

2. Коэффициент цена / выручка (коэффициент EV/S)

EV/S - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к её годовой выручке.

Данный показатель является также одним из основных инвестиционных показателей, по которому можно сравнивать компании. Небольшие значения коэффициента сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании, большие - о слишком завышенной оценке.

Существенным преимуществом показателя EV/S является то, что он не принимает отрицательных значений, как коэффициент P/E, а также более устойчив к манипулированию со стороны компании. Следовательно, по нему можно оценивать и те компании, которые в отчетном периоде получили убыток.

Недостатки:

Данный показатель не позволяет оценить внутреннюю силу бизнеса компании. Как разные компании один и тоже объем выручки превращают в разный финансовый результат.

Ограничивающим фактором применения показателя также является то, что сравнивать между собой можно только компании одной отрасли, где можно сказать, что выручка должна генерировать аналогичные объемы прибыли.

Показатель хорошо использовать для сравнительной оценки компаний одного сектора и в данном случае он отлично дополняет показатель Р/Е.

К сожалению нормального названия, для этого показателя в русском языке нет. Поэтому так и говорят «ЕВэ / ЕБИДА». Что такое EV – мы уже знаем. Это Enterprise value (стоимость предприятия) или капитализация. Теперь давайте разберемся, что такое EBITDA. Дословно это показатель расшифровывается как Earnings before interests, taxes depreciation and amortization, что в переводе означает «прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации».

По сути этот показатель представляет собой что-то среднее между Р/Е и EV/S.

Поскольку показатель EBITDA гораздо реже принимает отрицательные значения (только в глубоко убыточных бизнесах и компаниях близких к банкротству, но оценка таких компаний никому не интересна), в тоже самое время этим показателем сложнее манипулировать, чем прибылью. Кроме того по показателю EBITDA можно сравнивать не только предприятия разных отраслей, но и предприятия находящиеся в разных странах с разными % ставками по кредитам и различными налоговыми режимами. Это позволяет инвесторам глубже понять насколько тот или иной бизнес действительно эффективен.

Недостатки:

Главным минусом данного показателя является сложность расчета. В отличие от P/E и EV/S тут одной цифрой из отчетности не отделаешься. Кроме того в отчетности предприятий напрямую не фигурирует показатель амортизации. Чтобы его найти придется покопаться. Поэтому частные инвесторы не любят считать EBITDA. Как правило, данный показатель считается при оценке крупных инвестиционных сделок слияния и поглощения, покупке готовых бизнесов, прямых инвестициях в бизнес и т.д.

4. Коэффициент Капитализация / Денежный поток (EV/CF).

В этом коэффициенте (EV/CF) новым для нас показателям является CF (или Cash Flow). Это денежный поток компании.

При этом есть два вариант расчета денежного потока. В первом случае под денежным потоком понимают совокупный денежный поток от основной деятельности предприятия. Второй вариант расчета, когда под денежным потоком понимают чистый денежный поток от основной деятельности (FCF – free cash flow).

Первый вариант по своей сути очень близок к показателю EV/S, но с поправкой на реальные деньги (актуально для оценки бизнесов с длительными циклами производства и длительными периодами отсрочки платежей – станкостроение, крупное машиностроение и т.д.).

Второй вариант более распространен и среди профессиональных инвесторов, это один из самых любимых и надежных инвестиционных показателей. Инвесторы любят больше всего EV/FCF за несколько периодов, поскольку это наиболее объективный показатель, которым очень сложно манипулировать в отчетности. Кроме того считать его проще, чем тот же EV / EBITDA. Достаточно взять всего одну цифру в отчете о движении денежных средств.

Недостатки:

Также как и P/E может принимать отрицательные значения. Кроме этого в российской действительности отчет о движении денежных средств компании обязаны предоставлять только 1 раз в год, что существенно снижает аналитическую ценность данного показателя для инвестора на российском рынке, т.к. его нельзя использовать в течение года. С американскими компаниями таких проблем нет.

Итак, давайте сделаем выводы, какие показатели и когда лучше всего использовать. Основным показателем с которого мы рекомендуем начать оценку или фильтрацию рынка - это показатель Р/Е. Чистая прибыль, это то ради чего существует любое предприятие, это финальный результат его деятельности. Но как мы уже говорили, в ряде случаев (мелкие компании, временные убытки на стадии инвестирования и т.д.) этот показатель лучше верифицировать и подтвердить инвестиционный потенциал показателем EV/S.

Для частных инвесторов EV/EBITDA усложнит процедуру анализа, но не даст дополнительной информации для принятия решений.

Что касается EV/CF (или EV/FCF) – то эти показатели можно использовать вместо P/E при анализе компаний на американском рынке.

Мы обычно пользуемся только показателем P/E, но дополняем инвестиционный анализ другими методами оценки перспектив развития предприятия (финансовый анализ и при необходимости проводим глубокий анализ внутренний и внешней среды предприятия).

Анализ финансовых показателей компании.

Первая и главная задача анализа финансовых показателей - определить насколько эффективно работает бизнес сейчас. В чем его сильные стороны (например, низкие затраты или низкая кредитная нагрузка) и слабые (есть ли неплатежи со стороны клиентов, много ли долгов и т.д.).

Определившись с текущей эффективностью бизнеса мы должны оценить динамику развития компании и ее стабильность. Является ли достигнутый в текущем периоде финансовый результат закономерностью или это случайность характерная только для данного момента. Это может касаться как хороших финансовых показателей (например, высокая прибыль), так и плохих (например, убыток). Иногда нельзя сразу сказать хорошо это или плохо, необходимо оценить историю развития ситуации. Например, убыток может быть вызван тем, что компания выходит на новый перспективный для себя рынок и несет повышенные издержки на продвижение (как, например, компания Tesla). Или прибыль могла сформироваться не в результате эффективной деятельности, а в результате продажи имущества. Поэтому для корректной оценки необходимо посмотреть, как изменялись показатели в динамике.

В результате, оценив текущее состояние компании и динамику ее развития, мы можем уверенно предположить ее будущие финансовые показатели при условии, что внешняя среда бизнеса изменится не сильно.

Для расчета любых финансовых показателей по компании используется ее отчетность. Существует 3 главных формы финансовой отчетности. Причем их суть одинакова как для российских так и для иностранных компаний.

Финансовая отчетность предприятия:

Бухгалтерский баланс (Balance sheet);

Отчет о прибылях и убытках (Income statement);

Отчет о движении денежных средств (Cash flow).

При этом важно понимать, что для полноценного анализа необходимо использовать все 3 формы. Поскольку каждая из них описывает лишь одну из граней финансово-экономической жизни предприятия. В итоге при анализе 3-х форм мы получаем практически «3D анализ» предприятия. Более подробно о том, как проводить финансовый анализ на практике, какие показатели считать по отчетности и как их интерпретировать мы подробно описывали в статье « ». Там же вы найдете реальные примеры анализа отчетности компаний.

Глубокий анализ внутренней среды предприятия

В большинстве случаев для того, чтобы принять решение о покупке акций инвестиционного и финансового анализа достаточно. Но это будут среднестатистические инвестиционные идеи, которые лежат на поверхности, о которых говорят все инвест-аналитики в своих обзорах и т.д. Это неплохие и стабильные инвестиции на долгосрочную перспективу. Примеры таких компаний на текущий момент на россйиском рынке: Сургутнефтегаз, ГМК Норникель, Фосагро. На американском рынке – WaltDisney, Apple, Johnson&Johnson. Эти компании объединяет то, что у всех у них отличные финансовые показатели, невысокий для их отрасли p/e, устойчивое положение на рынке и стабильная динамика развития.

Главный минус – это видят все более-менее опытные инвесторы. В результате такие акции нам не дадут сверхвысокой доходности. Скорее всего, доходность будет на среднем уровне для портфельных инвестиций, не более 30% годовых.

Для того, чтобы найти более мощные инвестиционные идеи, необходимо покопаться сильнее. Для того, чтобы увидеть больше, чем в финансовой отчетности можно использовать следующие официальные источники информации:

Презентация для инвесторов (пример, презентация ГМК Норникель).

Консолидированная финансовая отчетность и аудиторские заключения (пример, консолидированная отчетность ГМК Норникель).

Отчет о раскрытии информации (пример, квартальный Отчет ГМК Норникель).

Результаты собраний акционеров (пример, собрания акционеров ГМК Норникель).

Презентация для инвесторов.

Например, из презентации можно узнать: - стратегию компании на ближайшие 5-20 лет. - как компания сама оценивает свой потенциал, своих конкурентов и рынки, на которых работает. - узнать натуральные показатели (тонны, штуки и т.д., т.к. рост выручки и производства в финансовых показателях может быть частично вызван инфляцией или курсовыми изменениями, что дает лишь временный эффект и не говорит о реальном росте компании). - детализацию некоторых показателей (детализацию доходов по продуктам, рынкам и т.д.) - и другую уточняющую информацию.

Стоит помнить, что компании в презентации будут стараться подавать только исключительно положительные факты. Поэтому практически все прогнозы можно делить на 2. Но знание этих прогнозов может помочь нам в будущем оценивать реальные показатели компании. Выполняют ли они свою стратегию? Что будут говорить в следующей презентации, если не выполнят и т.д.

Консолидированная финансовая отчетность и аудиторское заключение.

Основной плюс консолидированной финансовой отчетности в том, что она делается по международным стандартам (МСФО). И основной плюс этих стандартов в том, что при подготовке отчетности объединяются все дочерние и зависимые компании. В результате мы видим финансовую картину по всей группе в целом. Таким образом, сложнее спрятать негативные моменты (убытки, вывод капитала и т.д.). Поэтому доверие инвесторов к МСФО больше, чем к российской отчетности.

Помимо самой финансовой отчетности в примечаниях можно почерпнуть следующую важную информацию:

Детализацию себестоимости продукции предприятия. Поможет понять нам, насколько в реальности маржинальный продукт производит компания, на что больше тратит и на чем в основном зарабатывает.

Детализация прочих доходов и расходов. Поможет увидеть какие конкретно доходы и расходы отражаются в этих строках финансовых отчетов. Иногда бывает так, что у компании хорошая прибыль от основной деятельности, но высокие прочие расходы, которые привели к убыткам. Этот раздел поможет нам разобраться, что это были за расходы. Возможно это какие то разовые траты, что уже не так страшно.

Детализация активов компании. Из этого раздела мы увидим какими именно основными средствами владеет предприятия. Что у него в запасах. Увидим расшифровку дебиторской задолженности, в том числе узнаем есть ли проблемная и просроченная «дебиторка».

Детализация обязательств компании. Из этого раздела мы узнаем в деталях какие именно кредиты и займы у предприятия, под какие проценты, в каких банках, когда будут гаситься. Очень важный раздел, поскольку в деталях позволяет оценить реальные финансовые риски предприятий. Стоит читать, если у предприятия обязательства более 50% от активов. Полезно как для анализа акций, так и облигаций (особенно высоко-доходных).

Информация о дивидендной политике компании.

Аудиторское заключение. Здесь для инвестора важным является статус аудитора. Что это за компания? Входит ли она в так называемую «большую четверку» самых крупных в мире аудиторов? Большая четверка аудитров: «PricewaterhouseCoopers», «Deloitte», «Ernst & Young», «KPMG». В нашем примере с ГМК Норникель аудитором является KPMG, что является знаком качества и может говорить о высочайшем рейтинге достоверности отчетности. Если в качестве аудитора мы видим некую российскую компанию, например, какой-нибудь ООО «Эксперт-аудит» (название только что придумал, все совпадения случайны) – рейтинг достоверности такой отчетности будет естественно ниже.

Главным минусом данного отчета является то, что в обязательном порядке по закону он готовится только 1 раз в год. Поэтому в течение года отчетность по МСФО готовят далеко не все компании. Но в течение года можно пользоваться другим отчетом – отчетом о раскрытии информации.

Отчет о раскрытии информации.

Отчет о раскрытии информации готовится в соответствии с законом о рынке ценных бумаг. Его обязаны делать ежеквартально все предприятия, ценные бумаги которых обращаются на московской бирже. Преимущество этого отчета перед годовым – он ежеквартальный. Главный минус – цифры в нем публикуются в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ).

В отчете о раскрытии информации 8 разделов:

Сведения о банковских счетах, об аудиторе (аудиторской организации), оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также о лицах, подписавших ежеквартальный отчет.

Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента.

Подробная информация об эмитенте.

Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента

Подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента

Сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность

Бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента и иная финансовая информация

Дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах.

Самыми интересными для инвесторов обычно являются 2,3,4,5,6,7 разделы. Из этого отчета также можно почерпнуть всю необходимую детализирующую информацию по цифрам, а также узнать структуру собственности компании (например, долю гос. участия), юридическую структуру бизнеса (все дочерние и зависимые организации) и т.д.

Результаты собраний акционеров.

Из этих отчетов Вы узнаете, когда и сколько планируется заплатить дивидендов, о крупнейших сделках, о смене руководства, о дополнительных эмиссиях и т.д. Буквально недавно было собрание акционеров по компании Лензолото, на котором было принято решение не платить дивиденды, несмотря на хорошую прибыль, в результате это обрушило котировки компании впервые за несколько лет роста. Однако, рынок слишком бурно отреагировал на новость и уже в тот же день цены существенно выровнялись.

Кстати мы на этом неплохо заработали. Хотите узнать как? Приходите на наши , где в прямом эфире я рассказываю такие примеры.

Ну и последнее, но иногда это самое важное – это анализ внешней среды.

Анализ внешней среды предприятия

Ну и в конце следует сказать, что на цену акций любой компании влияет далеко не только ее бизнес-показатели и внутренние факторы. Принято считать, что цена акции на 1/3 определяется финансовым состоянием компании, еще на 1/3 положением дел в отрасли, и еще на 1/3 настроением инвесторов на глобальных рынках.

Давайте начнем с глобальных рынков. Для того чтобы прочувствовать этот фактор достаточно вспомнить 2008 год. Что происходит в эти периоды? Все фондовые рынки в мире падали. Было ли это событие неожиданным? Для профессиональных инвесторов – нет. С 2006 года говорили о «перегретости рынка», о переоцененности американских акций и «финансовом пузыре». Поэтому инвестиции в акции в этот период были вопросом жадности. Как предсказать перегретость рынка? Для этого можно сопоставить рост реальной экономики и рост фондового рынка, как по отдельной стране, так и по всему миру, а также можно проанализировать подобные показатели внутри отраслей. Это некий аналог P/E, но для всего рынка. Посмотрите на график. На нем четко видно, что в 2000 и 2008 был явно перегрев по ценам на акции на мировых рынках, поскольку рост фондовых рынков во всем мире существенно опережал рост реального ВВП по миру.

На текущий момент капитализация фондовых рынков меньше чем ВВП мира и это благоприятно – у нас еще есть поле для маневра. По нашим ожиданиям рынок будет расти еще пару лет. Кроме этого показателя есть и другие, которые помогают нам видеть ситуацию на отдельных рынках, в конкретных странах и отраслях. Иногда достаточно одного графика, чтобы понять в какие отрасли сейчас выгодно вкладывать, а какие лучше обойти стороной. Кроме этого есть т.н. защитные активы, которым не страшны никакие кризисы.

Хотите узнать обо всем подробнее? Отлично! Расскажу в ближайшем прямом эфире!

Если Вам показалось, что все это сложно, не пугайтесь раньше времени – приходите на наши , где я в прямом эфире докажу, что это несложно и доступно каждому. Достаточно понимать, когда что смотреть, и куда именно смотреть и сколько раз в год. В итоге читать любой финансовый отчет Вам будет не сложнее, чем чек из продуктового магазина, но выводы, которые Вы сможете из этого сделать, смогут принести Вам приличную прибыль!

Если статья была Вам полезной поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльных Вам инвестиций!

Приветствую, коллеги трейдеры!

Как известно, фундаментальный анализ применяется как на рынке Форекс, так и на всех финансовых рынках. Что же касается конкретно Форекс, здесь изучению подвергаются экономические, финансовые и политические факторы и их взаимосвязь (об этом подробно мы говорили ). Уже после этого по полученным отчетам и результатам воздействия того или другого фактора, делаются определенные выводы относительно поведения рынка в будущем.

В этой публикации рубрики про фундаментальный анализ, мы подробно рассмотрим составляющие экономического фактора движения цены на рынке, а именно макроэкономические показатели (или каких еще их называют экономические индикаторы) и как они влияют на валюту.

Все те, кто в своей профессиональной деятельности на рынке Форекс используют данные показатели фундаментального анализа, «зрят в корень» и, как привило, имеют огромный опыт в торговле и инвестировании на валютном рынке. Поэтому для начинающих трейдеров, я бы не рекомендовал сильно углубляться в эту тему и выносить себе мозг, но для общей картины ознакомится стоить, чтобы понимать что воздействует на цену того или другого валютного инструмента.

Макроэкономические индикаторы измеряют силу экономики страны, при этом важно уметь измерять эту силу, так как она напрямую влияет на стоимость валюты. Все такие показатели предоставляются в форме отчетов, время выхода которых объявляют до их публикации.

Итак, давайте перейдем к обзору основных макроэкономических показателей фундаментального анализа рынка Форекс, которые оказывают немаловажное влияние на движение цен. К ним относятся:

Уровень процентных ставок

Один из важнейших показателей фундаментального анализа, который демонстрирует, насколько выгодно инвестирование в экономику отдельно взятой страны. Колебания валютного курса напрямую зависит от изменения процентных ставок. Это означает, что когда процентная ставка возрастет с ней же повысится валютный курс, и наоборот.

Посредством регулирования процентных ставок Национальный банк страны (для примера, в США – это ФРС, в Европе — ЕЦБ) определяет стоимость валюты этого государства, это применяется для стимулирования экономического роста или сдерживания инфляции.

Если в одном государстве повышается уровень процентной ставки, это сразу делает валюту более привлекательной для инвесторов, что дает новый толчок роста ее стоимости. Однако не стоит забывать и о том, что такое повышение негативно сказывается на самой экономике страны, ведь предприятиям для инвестирования средств в производство не по силам брать кредиты и выплачивать по ним повышенные проценты.

Итак, имеем определенную зависимость. При росте уровня инфляции в стране повышаются процентные ставки, что угнетает экономику государства. Это, в свою очередь, приводит к понижению процентной ставки. Этот круговорот постоянно повторяется и полностью зависит от развития экономики государства.

Подробно по показатель процентных ставок и его влияние на цену валюты читайте в статье.

Уровень инфляции

Инфляция – это процесс, при котором валюта страны обесценивается и наблюдается повсеместное повышение цен на товары и услуги.

При слишком высоком уровне инфляции снижается покупательная способность денег и это отрицательно влияет на курс валют. При слишком низком уровне, цены на товары не изменяются или растут очень медленно, инвесторы могут оценивать этот факт как показатель недостаточно сильной экономики, что в последствии может также негативно повлиять на курс валют.

Таким образом, чтобы защитить потребителей от чрезмерной инфляции, центральные банки регулируют этот процесс, повышая или понижая процентные ставки.

На данный момент существует два фундаментальных показателя уровня цен: это индекс потребительских цен — CPI (Consumer Price Index) и индекс производственных цен — PPI (Producer Price Index). Причем второй индекс PPI — считается второстепенным показателем фундаментального анализа, а CPI — основным.

Если уровень CPI выше предыдущего показателя, значит, наметилась тенденция к повышению процентной ставки в ближайшем будущем.

При проведении анализа стоит учесть, что в каждой стране своя норма инфляции. При этом изменение стоимости валюты и степень инфляции сильно зависят друг от друга. В том случае, когда уровень инфляции превысит допустимую для него норму в конкретной стране, это приведет к спаду экономики. При росте уровня CPI наблюдается рост валюты.

Валовый внутренний продукт (ВВП)

ВВП — это экономический индикатор, который представляет собой стоимость всех товаров и услуг, выраженную в денежном эквиваленте. Он включает в себя: потребительские, инвестиционные и государственные расходы в стране, а также международную торговлю.

Рассчитывается этот показатель фундаментального анализа поквартально и по итогам за год.

Между ВВП и валютным курсом прослеживается довольно сильная прямая зависимость. А заключается она в том, что при росте ВВП наблюдается рост валютного курса. Это неудивительно, ведь рост ВВП ясно демонстрирует, что экономика государства сейчас на подъеме. Это вызывает интерес у инвесторов, что неизменно приведет к росту курса на валюту.

Однако постоянный рост ВВП приводит к так называемому «перегреву» экономики, что подтолкнет рост инфляции и повышение процентных ставок.

Сальдо федерального бюджета

Также важный показатель фундаментального анализа на рынке Форекс, по которому можно судить о доходах страны, а также ее расходах. В том случае, когда доходы превышают расходы, то есть образуется положительное сальдо, это называется профицит. В этом случае стоимость валюты на рынке Форекс неизменно возрастает.

Другое развитие ситуации предполагает, что расходы у страны больше, нежели ее доходы, это говорить о дефиците бюджета (отрицательном сальдо). Цена на валюту государства пойдет на спад.

Торговый баланс

Этот фундаментальный показатель показывает соотношение стоимости импортируемых товаров к экспортируемым или проще данные по объему экспорта и импорта страны за определенный период.

Положительным считается баланс, когда стоимость вывезенного товара превышает стоимость ввезенного (профицит). Это укрепляет положение страны на мировом рынке, а значит, и национальная валюта будет стабильна.

В то же время, отрицательный баланс, когда стоимость вывезенного товара меньше стоимости ввезенного (дефицит), сказывается негативно на росте стоимости валюты.

Розничные продажи

Этот экономический индикатор отражает общий объем потребительских расходов за определенный период в разных отраслях экономики.

Сильные розничные продажи говорят про уверенность потребителей в экономике страны, что в свою очередь положительно влияют на курс валют. Соответственно, слабые отчеты по розничным продажам имеют отрицательное влияние на валюту.

Уровень занятости страны и количество новых рабочих мест (NONFarmPayrolls)

Для анализа используются два фундаментальных показателя уровня занятости в стране. Первый – это уровень безработицы, второй – отношение числа работающих человек к общему числу трудоспособных.

Предоставляются эти фундаментальные показатели в процентном соотношении ежемесячно (а именно, в первую пятницу каждого месяца, и отображается в как новость NONFarmPayrolls).

Между показателем уровня безработицы и курсом валюты существует обратная зависимость. То есть, при росте безработицы, падает стоимость валюты и наоборот. Как показывает практика, фундаментальный показатель уровня безработицы никогда не бывает на нулевом уровне, а это значит, что в какой-то мере, безработные будут всегда.

Как видим, товарищи трейдеры, экономический фактор фундаментального анализа строится на нескольких важных показателях, причем каждый из них важен по-своему и по-своему влияет на курс валют.

Правильно учитывая данные показатели фундаментального анализа, а также показатели технического, можно с большей вероятностью спрогнозировать дальнейшие движения на рынке и успешно реализовать сделки по вашей .

На завершение данной темы, аналитический видеоматериал про экономические индикаторы, смотрим:

Итак, мы разобрали основные экономические показатели фундаментального анализа на Форекс, если остались вопросы прошу задавать их в комментариях. Успехов в изучении и не забывайте подписываться на новые статье .

С уважением, Александр Сивер

Фундаментальный анализ - способ оценки компании для определения потенциальной стоимости ее ценных бумаг.

Наиболее важные показатели

В анализе используют такие ключевые показатели компаний как капитализация, прибыль, выручка, величина купонных и дивидендных выплат. Для банковских структур актуален уровень рентабельности активов и основного капитала. Эти данные преобразуют в индексы, которые удобно изучать, использовать для составления сравнительных таблиц и графиков.

Наиболее востребованы показатели, отражающие прибыльность компании и стоимость акций:

EPS — характеризует прибыль за год в расчете на одну, находящуюся в обращении акцию;
EV — цена компании с учетом всех финансовых источников, включая долговые обязательства, количество простых и привилегированных акций, доли внешних владельцев;
Р/Е — отношение рыночной стоимости акции к доходу. Индекс является мультипликатором компании. По нему определяют сроки, которые потребуются компании, чтобы заработать сумму, равную собственной рыночной стоимости;
EBITDA (EV/EBITDA) — определяет соотношение стоимости компании с получаемой прибылью, до вычета налогов. Дает представление об эффективности работы, независимо от долгов и налоговой нагрузки.

Когда данные собраны, специалисты приступают к методическому анализу.

Методы

В основе фундаментального анализа лежит экономико-статистический подход сбора и обработки информации.

Метод сравнения выявляет преимущества или недостатки исследуемой компании в сравнении с конкурентами или эталоном.
Метод экстраполяции оценивает предполагаемую стоимость компании уже сегодня, учитывая совокупность положительных и отрицательных факторов.
Корреляция показателей позволяет выяснить зависимость исследуемой компании от изменения важных экономических процессов, таких как снижение или повышение цены на используемое сырье, уровень инфляции, ставки центрального банка, девальвация национальной валюты и т.д.
Построение причинно-следственных связей для выявления закономерностей функционирования объекта исследований.

В результате применения одного или нескольких методов аналитики получают числовую величину, позволяющую оценить привлекательность тех или иных показателей компании. Это очень удобно, так как дает возможность проводить быстрый анализ без необходимости сложных экономических расчетов.

Заключение

Основным преимуществом фундаментального анализа является его объективность. Компании публикуют информацию о наиболее значимых показателях своей деятельности в виде обязательной отчетности.

Простые трейдеры могут использовать данные, производя экспресс-оценку предприятия, ознакомившись только с ключевыми коэффициентами.

Важнейшим навыком, который гарантирует эффективность применения фундаментального анализа является умение правильно интерпретировать полученные данные.

Минусом фундаментального анализа является его неприменимость для принятия оперативных решений, и спекулятивной торговли из-за большой длительности прогностического горизонта.